煤除了可以发电，还是化工领域的重要基础材料。发电的煤，叫动力煤，煤化工的煤一般是

  （陕煤榆林化学）临时停工，引起了业内人士的无数猜测，超过1000亿元的投资岂能说停就停？还好，庙堂一以贯之的决心不会被动摇。停工

  ，最大在建煤化工项目复工，项目建成后，年转化煤炭超过2000多万吨。煤化工项目示意图

  的方式，是否会迎来春天呢？笔者今天带你捋一捋煤化工的前世今生。一、选什么路线，很重要

  的格局多年来没有正真获得本质性改变。我们石油的对外依存度超过了70%。天然气呢？也超过了40%。所以要把能源的饭碗牢牢端在自己手中，必须要从煤炭和新能源入手。去年能源危机带来的压力测试，让人们意识到了煤炭作为基本盘的重要性。虽然西方国家在煤化工上起步早，但是我们也毫不落后。我们在上世纪90年代末起步，虽然在发展过程中，环保的要求和煤炭产能的限制让煤化工也经历过

  ，但是目前已逐步形成产业链布局。以煤制烯烃为例，2020年底的产能已经是10年前18.7倍，煤制烯烃的产能已占全国表观消费量的26%。展望未来，据研究机构预测，十四五期间，2025年煤化工用煤量将比2020年底增加约1.2亿吨。煤化工主要产能变化（中国石油和化学工业联合会）

  产能有了，下一步就得是能够盈利，毕竟玩家们也得活下去。在新能源的赛道上，光伏发电的玩家们要做的，不是内卷，而是打败隔壁的火力发电。同理，在煤化工的舞台上，我们主要看隔壁的

  除此之外，选择比努力更重要。玩家的盈利水平也得看选择了什么样的产品品种类型。还是以煤制烯烃来说事，

  的油价就能达到盈亏平衡。按照上图的油价预测，煤制烯烃的竞争力将大大增强。而煤制天然气和油的盈亏平衡点则更高。同时，另一个逻辑是动力煤的价格在发哥去年年底的调控下，也降了温，也让煤化工玩家从成本端松了口气（煤化工产品成本构成中，煤成本接近50%）。煤化工盈亏平衡（《我国现代煤化工产业高质量发展现状及策略分析》）

  烯烃的生产的基本工艺比较丰富（乙烯是石化工业之母），能够最终靠煤制（CTO、CTP）、油制、甲醇制（MTO）等得到。煤制烯烃单位产能投资约3亿元／万吨。据了解，年产能达到60万吨以上项目，建设成本约

  。同时，化工产品具有着强烈的大宗属性，所以从供需的角度来看，乙烯目前的状态是供大于求。乙烯消费量、产量等情况（卓创资讯）

  但是将产业链再进行延伸，聚烯烃作为烯烃的下游，生产难度大，有很高的技术壁垒，呈现

  的局面，且在高端聚乙烯领域，进口的依存度还在逐年提升。可以说，乙烯到聚乙烯的这一步，我们还属于被卡脖子的局面。从国内玩家的产能看，宝丰能源（600989）主体业务是煤制烯烃，聚乙烯的产能约为70万吨，属于该细致划分领域的巨头之一。三、长期看，新能源持续施压

  这条路竞争压力也会逐渐增加。煤制烯烃、煤制乙二醇会不会因为产能的过度增加导致行业出现

  等恶性竞争，也要进一步观察。在能耗方面，煤化工需要先经历煤气化的过程，反应步骤较多，能耗也是石油化学工业的数倍。煤化工作为

  （高耗能、高排放）行业，以煤制烯烃为例，1吨烯烃需要排放约6吨二氧化碳。如果未来较难找到低排放的路径，长期的前景也较为堪忧。注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。