原标题：盲盒监管“全包形式无理由退款”引关注，“盲盒第一股”股价跌超80%！

  8月17日，泡泡玛特早盘开盘即跌，跌幅一度超过5%，随后一路波动拉涨。截至收盘，泡泡玛特报19.38港元/股，涨3.3%。

  顶着“新经济、新消费”光环上市的泡泡玛特，在2021年初股价一度升至106港元/股，巅峰时接近1500亿港元的市值，还一度被称为“90 后的茅台 ”。现如今，泡泡玛特股价距离高点已跌超八成，市值也仅剩下不到300亿港元。

  盲盒一直是泡泡玛特营收增长的法宝之一，不过随着监管政策的出台，泡泡玛特的盲盒经济或受影响。

  8月16日，市场监管总局网站发布关于公开征求《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》意见的通知。该征求意见稿针对盲盒行业存在的一些乱象提出明确规范，如，盲盒经营者提供商品或者服务应明码标价，不得在标价之外加价出售商品，不得实施不按规定明码标价、哄抬价格、价格欺诈等违背法律规定的行为；盲盒不得向8岁以下儿童销售；鼓励盲盒经营者建立保底机制，通过设定抽取金额上限和次数上限，引导理性消费。鼓励盲盒经营者自觉承诺不囤货、不炒作、不立即进入证券交易市场，并接受社会监督等。

  其中，该征求意见稿第十七条提到，“以全包形式销售整套系列商品，消费者拆封后要求整套退货的，经营者应依法执行网购七日无理由退货”。

  从一系列的要求来看，监管对盲盒销售过程的规范化趋紧。对此，“盲盒第一股”泡泡玛特回应称，盲盒是潮玩行业流行的一种销售形式，此次意见稿的出台具有积极意义。在监管层面给出明确的指导能让规范经营的公司有更清晰的方向，有利于创造更好的营商环境。

  该条例也引发了行业较大关注。一位潮玩行业人士解释称，征求意见稿中的“全包形式”可能指“端盒”，比如一个系列12款，购买端盒就能买全12款。端盒盲盒，通常指直接购买的一整套盲盒，购买端盒的好处是不可能会出现重复购买的玩偶，不仅能一次性集齐常规款，还有更大几率抽中隐藏款。端盒是目前盲盒售卖方的售卖方式之一。例如，泡泡玛特在天猫上发售的“HIRONO小小的使坏系列”整盒，含12个盲盒。

  对于该条例可能引发的影响，上述行业的人说，假设消费者购买多个端盒，以加大抽中隐藏款的概率，而假如发现没有抽中想要的隐藏款，按照条例规定，可以退货。不过，她也谈到，目前指引意见刚刚出来，企业正处于观望状态。

  今年上半年泡泡玛特首次陷入“增收不增利”的困境。2022年上半年业绩预告显示，公司预计营业收入同比增长不低于30%、净利润同比减少不高于35%，为公司自港股上市后净利润首次负增长。

  至于业绩下滑的原因，泡泡玛特称，今年上半年，受疫情等因素的影响，暂停了部分区域若干线下店铺和机器人商店的运营，因而相较于去年同期业绩下滑。

  据历史财报显示，虽然泡泡玛特的营收和净利润一直在涨，但其营收增速却从2018年的255.49% 下降至2021年的78.67%；净利润增速也从2018年的6242.96%，降至2021年的63.3%，大幅度下滑。

  这主要是因为前期泡泡玛特的收入主要靠 molly 这一IP。财报显示，2017-2019 年间，molly 的收入分别占总收入的89.4%、62.9%、32.9%。

  但每个IP都是有生命周期的。2020年，molly 系列的收入出现负增长，从2019 年的4.56 亿元降至3.56亿元。虽然泡泡玛特还有别的IP，但这些新面孔贡献的营收并不高。

  除了增收不增利的尴尬之外，泡泡玛特存货高企的问题也让市场十分担忧。根据财报显示，公司截至2021年的存货从2.3亿元激增至7.9亿元，存货周转天数也从78天增加至128天。

  除了业绩下滑，泡泡玛特股价下滑更深层次的原因是泡泡玛特因产品体验不佳、涉嫌虚假宣传等问题备受质疑。在社交平台上，“泡泡玛特退坑”的声音也慢慢变得多。

  在黑猫投诉反馈平台上，截止目前，泡泡玛特相关投诉量多达8800条，大部分是因为买到瑕疵品但商家拒绝退换，除此以外还有投诉泡泡玛特平台虚假发货、预售不退款等问题。

  泡泡玛特公布的多个方面数据显示，2021年公司接到关于产品或服务的工商投诉总数为22572次。

  不少盲盒爱好者表示，对于同一个款式，已经不止一次因为产品断裂问题而提出换货申请，然而两次换货后的商品均出现零件断裂的情况。

  从财报上看，泡泡玛特营销费用由2018年的1.26亿元增长至2021年的11.06亿元，但依赖的会员复购率却由2018年的58%，降至2021年的56.5%。这表明花了钱的人泡泡玛特购买热情的下降。

  业内人士指出，盲盒的兴起主要是为了迎合Z时代的消费需求。如今热潮褪去，消费者也逐渐回归理性，其独特的概念就不复存在。

  仅2022年上半年，国内就有森宝积木、星奇世界、欢喜盒等7个潮玩品牌获得融资，累积融资金额近亿元。

  事实上，早在此前就名创优品旗下的 TOP TOY；金运激光率先投资“玩偶一号”；元隆雅图上架“冰墩墩”盲盒系列、沐邦高科也有“6821 斗罗大陆方头仔盲盒积木”等。

  总的来讲，IP 文创行业本身的业绩不稳定，加上潮玩市场从红利期进入竞争期，泡泡玛特身上的光环逐渐暗淡，估值的泡沫，也被逐渐戳破。返回搜狐，查看更加多