锆的产业链分两条：（1）硅酸锆；（2）氯氧化锆为起点的锆化工。锆下流需求最大范畴是占以陶瓷为下流的硅酸锆职业50%以上，我国我国需求结构与全球需求结构最大的不同是锆英砂用于锆化工的份额；我国锆英砂的需求占全球的需求挨近一半，全球90%以上的氯氧化锆由我国出产；近年来锆英砂需求量开端上涨最快的是锆化学品，全球锆化学品消费2000~2008年复合增长率高达14%，而陶瓷范畴只要4%，其他铸造、耐火材料等范畴需求量开端上涨也较低。

  氯氧化锆职业的盈余才能一向很低，毛利率在2007年今后一向保持在15%以下；并且氯氧化锆的出产要发生很多的废水废渣，使得新增产能面对严峻的环保问题；此外，新上一条出产线年左右，出资额比较巨大。

  今年年初以来，锆化工制品的出口呈现了显着的添加，氯氧化锆同比增速为53.7%，氧化锆为38%，硫酸锆为25.8%。因为出口占全国产值的很大一部分，出口的快速添加导致了相关这类的产品价格的飞速添加，其间氯氧化锆和氧化锆的价格特别显着。氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元。

  50%的锆英砂是经过一般的物理加工方法来应用于一般陶瓷，可是，跟着锆英砂的价格继续上涨，下流陶瓷企业的承当承受的才能有限，以至于硅酸锆价格面对显着限制。在占有整个锆英砂需求半壁河山的硅酸锆职业境况没有明显改进的情况下，硅酸锆价格难上涨，锆英砂的提价空间也有限。

  出资战略：咱们预期公司农兽药加青岛易邦的出资收益的成绩奉献今年在0.40~0.45元之间，下一年预期在0.55元左右，而锆这一块事务依照现在价差保持的线元左右。咱们暂定预期公司2011、2012年的成绩分别为0.62元、0.86元，目标价16元。