南大光电(300346):中审亚太会计师事务所关于深圳证券交易所《关于江苏南大光电材料股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》的回复（修订稿）

  原标题:南大光电:中审亚太会计师事务所关于深圳证券交易所《关于江苏南大光电材料股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》的回复（修订稿）

  江苏南大光电材料股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”或“南大光电”）于 2023年 11月 14日收到贵所上市审核中心下发的《关于江苏南大光电材料股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2023〕030017号）（以下简称“审核问询函”），公司会同本次重组中介机构对审核问询函所涉及的问题进行了认真分析与核查，中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）现就相关问题进行回复。其中，审核问询函要求补充披露的事项均已在《江苏南大光电材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》（以下简称“重组报告书”）中做补充披露。

  如无特别说明，本审核问询函回复中的词语或简称与重组报告书中所定义的词语或简称具有相同的含义。除特别标注外，本审核问询函回复中若出现合计数与各分项直接相加之和的尾数差异，均系四舍五入造成。

  申报材料显示：（1）全椒南大基本的产品为高纯磷烷、砷烷，及安全源磷烷、砷烷、三氟化硼；（2）本次重组是上市公司利用长期资金市场工具收购控股子公司少数股权，有利于改善上市公司资产质量；（3）全椒南大生产所需零部件在国内市场供应链基础较为薄弱，如阀门等尚未形成成熟的供应体系，核心零部件仍需要通过向国外供应商采购；（4）报告期各期，全椒南大实现净利润分别为 7,373.99万元、11,583.82万元、7,068.15万元；经营活动产生的现金流量净额分别是 85.33万元、854.31万元、1,644.23万元。

  请上市公司补充披露：（1）结合行业技术水平和对行业的贡献，披露全椒南大技术先进性及具体表征，并披露基本的产品的市场占有率最近三年的变动情况及未来变化趋势等体现交易标的核心竞争力与行业地位的相关情况；（2）需向境外供应商采购的核心零部件报告期内的供应渠道及相关贸易政策的稳定性，以及对全椒南大生产经营的影响；（3）全椒南大报告期内经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润的原因及合理性；（4）产品或技术的快速更新换代可能会引起现有产品或技术面临被淘汰、核心技术人员流失及核心技术失密等风险。

  一、结合行业技术水平和对行业的贡献，披露全椒南大技术先进性及具体表征，并披露基本的产品的市场占有率最近三年的变动情况及未来变化趋势等体现交易标的核心竞争力与行业地位的相关情况

  全椒南大高纯磷烷、砷烷等产品具有高纯度、全自主、产品系列齐全等技术先进性并兼具充分的安全性，标的资产核心技术情况已在重组报告书“第四节 交易标的基本情况/七、标的公司主要营业业务情况/（九）基本的产品生产技术情况”披露，就其技术先进性及具体表征补充披露如下：

  目前国内磷烷、砷烷产品纯度普遍处于 6N及以下水平，全椒南大已具备稳定量产纯度 6N5的高纯磷烷、砷烷的产业化能力，产品纯度最高可达 7N，领先于《中华人民共和国国家标准电子工业用气体——砷化氢》（GB/T 26250-2010）、《中华人民共和国国家标准电子工业用气体——磷化氢》（GB/T 14851-2009）国家标准及主要国内外厂商技术水平。全椒南大与国家标准、国内外主要竞争对象产品具体技术水平对比如下：

  磷烷、砷烷下游应用场景众多，不同应用场景、工艺路径对于产品参数的要求不完全统一，例如，功率器件的纯度要求往往达到 6N5及以上，部分通讯芯片需要用 7N的磷烷、砷烷。为了适应下游应用场景对高纯磷烷、砷烷的纯度要求，全椒南大及主要人员基于生产研发的丰富经验参与多项国家标准、行业标准的制定工作，已经成型颁布的行业标准包括《SJ 21645-2021中华人民共和国电子行业标准—光电级高纯磷化氢》《SJ 21646-2021中华人民共和国电子行业标准—光电级高纯砷化氢》等，推动磷烷、砷烷领域国产替代迈步向前，提升了国产磷烷、砷烷产品质量。

  识产权，能够实 气体有突出贡献的公司 E 光电及正帆科技产能，但磷烷生 烷的销量、产能 导体材料（MO南大光电集团内 成电路制造、民 供应稳定性。国

  从合成到充装工 tegris, Inc.等，国 此外，根据平安 为外购粗品纯化 处于国际领先地 和离子注入气体 子注入气体磷烷 工业振兴提供了 高纯磷烷、砷烷

  帆科技于 2022年 12月 27日 实验室）建设项目”调整为“ 后项目达到预定可使用状态 为 15,856.00万元，并拟将剩 吨磷烷和 10吨砷烷的产能，但 。 ：各公司公告、平安证券研 外，全椒南大通过对充装 细分产品类别的对外销售 技术先进性的具体表征

  公告将原项目“ 高纯磷化氢扩 时间延长至 2023 募集资金用于 烷生产为外购 所。 艺、钢瓶、吸 最大限度的满

  全椒南大通过自主研发纯化 吸附剂、不断改良活性材料， 大幅度的提高纯化工艺水平，在 生产中采用四级吸附来脱除 产品中的痕量含氧杂质，从 而达到深度纯化效果； 突破了传统纯化工艺难以将 H O、CO、O 等杂质降到 2 2 2 -9 10 水平的问题；

  主要应用于高 纯磷烷、砷烷的 纯化分析以及 高纯安全源气 体的制备。搭建 了先进的磷烷、 砷烷分析检测 平台，通过独特 的纯化技术确

  结合分析设备改进、安全设 备的升级以及其他设施配套 优化，形成了完整、高效的 高纯磷烷、砷烷产线； 全椒南大磷烷、砷烷产品最 高可达到 7N。

  剧毒气体安全除害整体解决 方案和剧毒气体检测整体解 决方案应用于整个高压磷 烷、砷烷的生产的全部过程中，主 要体现在部分生产环节实现 负压生产、过程安全控制、 高灵敏度的安全监测系统、 紧急停车系统，以及配套齐 全的生命安全系统。

  主要应用于高 纯磷烷、砷烷气 体的安全生产。 通过先进的安 全监测系统等 技术保障产品 安全生产。

  全椒南大分析技术通过改良 分析设备、优化分析方法收 获了良好的生产效果； 以锗烷杂质的分析能力为 例，在高纯磷烷、砷烷产品 应用中，尤其对于高迁移率 电子器件、探测器、激光器 等外延生长工艺，高纯砷烷、 磷烷中 1-5ppb锗烷杂质对于 器件良率、寿命均产生致命 影响，属于重点监控杂质， 在高纯砷烷中锗烷的分析检 测中，借助于氦离子检测器， 通过阀切割尚可以对于 5ppb 以上锗烷进行仔细的检测；但是对 于高纯磷烷中锗烷的检测， 因锗烷和磷烷沸点相近，物 性参数偏差小，有效的分离 方案一直是行业内的难点。 全椒南大通过联合研发，实 现了对锗烷的分析能力并形 成专利《一种高纯磷烷中杂 质的光谱分析检测装置及其 分析方法》，该技术应用于 6N5及以上级别磷烷、砷烷 产品分析。

  （二）基本的产品的市场占有率最近三年的变动情况及未来变化趋势等体现交易标的核心竞争力与行业地位的相关情况

  全椒南大产出的高纯磷烷、砷烷等电子特气品质优异、供应稳定，广泛获得了国内外客户的信赖，销售量跻身世界顶尖行列。

  磷烷、砷烷在下游领域如集成电路、LED等行业的生产所带来的成本中占比较小，同时，高纯磷烷、砷烷产业化又具备极高的进入壁垒，具备高纯磷烷、砷烷生产能力的国内厂商也较少，除南大光电外，国内上市公司中仅有正帆科技一家拥有高纯磷烷、砷烷产线，并有部分非上市公司具备磷烷、砷烷生产线。最近三年全椒南大磷烷、砷烷市场占有率一直增长，目前已成为全世界领先的磷烷、砷烷供应商，根据QY Research，全椒南大磷烷、砷烷销售量全球市占率情况具体如下： 全椒南大占全球磷烷、砷烷市场占有率情况 数据来源：QY Research

  从历史数据来看，全椒南大最近三年磷烷、砷烷市占率增长幅度较快并已经在全球市场中占据较高市场占有率、具备较高市场地位，结合本问题“（一）/1、/（2）对行业的贡献”披露的国内各公司已有产能及新增产线情况，全椒南大率先完成了磷烷、砷烷产能储备，进一步增厚产能产量优势，全椒南大把握市场机遇的能力加强，预计未来市占率将进一步提升。

  全椒南大的技术优势、成本优势、研发优势、品牌积累和客户渠道优势、品质优势和产能优势，上市公司已在重组报告书“第九节/二、/（八）行业竞争格局和核心竞争力”进行阐述，在结合本问题 “（一）/2、技术先进性及具体表征”的回复的基础上，关于全椒南大核心竞争力进一步补充说明并披露如下： ①成本优势

  全椒南大具备从原材料到产成品的全自主生产能力，主要产出的高纯磷烷、砷烷及其安全源产品不需要外购粗品，成本大幅度的降低。同时，由于电子特气市场占有率受到国外企业垄断，国外行业龙头通常以较高的价格销售给国内企业。在泛半导体产业链国产替代的时代背景下，全椒南大自主研发的电子特气制备技术不断持续优化，在国内健全的上下游产业链和相比来说较低的人力和运输成本下，全椒南大产出的电子特气产品相对于国外垄断企业的产品具备相对的低成本竞争优势。

  全椒南大自成立之初即专注于氢类电子特气的研发和产业化，经过近十年的发展已积累了良好的口碑和大量优质客户资源。客户涵盖中芯国际、华虹集团、士兰集科等集成电路行业及三安光电、乾照光电、天合光能等 LED和光伏领域的一线厂商。随着合作伙伴关系的深入，一方面，全椒南大不断实现用户的个性化需求，推出了大量客制化产品，开拓产品目录，目前，全椒南大拥有主要高压产品 4种、主要安全源产品 7种、主要 ARC产品 17种以及数十种混气产品。另一方面，顺应下游客户的实际的需求，与南大光电总部及各子公司相配合，能够向客户配套供应高压电子特气、安全源、MO源、前驱体等数个大类的产品，实现更多的产品导入，极大增强了客户粘性，逐步提升全椒南大业务增长空间。根据QY Research多个方面数据显示，在电子级磷烷、砷烷市场中国内厂商全椒南大已进入全球电子级磷烷、砷烷厂商前列，销量方面业已成为国内电子级磷烷、砷烷的第一大供应商。

  电子特气生产技术难度大，下游客户对产品较高的纯度要求对电子特气的制备工艺、分析技术、纯化工艺等环节提出了较高的要求，往往信任成功量产多年、合作伙伴关系深厚和产品质量稳定的电子特气生产商。电子特气对下游制造链的重要性十分突出，若发生质量上的问题，将直接引发下游产品整体质量不合格。并且，在更换电子特气品牌时，客户要重新调节生产参数并进行试生产，较长的客户验证时间导致下游厂商更换电子特气品牌存在比较大的生产风险和较高的生产所带来的成本，因此客户正常情况下不会轻易尝试使用新厂商的电子特气产品。全椒南大作为国产磷烷、砷烷制造的领军企业，具有突出的品牌积累优势。

  自成立以来，全椒南大始终聚焦于电子特气产品的研发与生产的基本工艺的改良，注重产品质量管控，严格要求产品质量，产品纯度能稳定达到高水平。全椒南大专门设立质量总监和品管部，建立了较为完善的质量控制体系，将质量控制理念贯穿整个生产流程，从技术上、生产上和管理上为产品的质量提供了强有力的保证。并且，全椒南大研发和品质人员参与光电级磷烷、砷烷行业标准的制定，推动了行业品质向 6N5及以上级别进步。

  在技术先进、品质稳定的同时，全椒南大还具有非常明显的产能优势，在上市公司募投项目“年产 140吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目”结项后全椒南大将具备 240吨磷烷、砷烷生产能力，产能优势将逐步提升。如果将来下游 LED、晶圆代工、光伏行业需求放量，全椒南大将是新增市场占有率的最有力竞争者。

  二、需向境外供应商采购的核心零部件报告期内的供应渠道及相关贸易政策的稳定性，以及对全椒南大生产经营的影响

  （一）需向境外供应商采购的核心零部件报告期内的供应渠道及相关贸易政策的稳定性

  全椒南大基本的产品为高压产品及安全源产品，基本的产品在生产、包装过程中所需主要零部件为钢瓶、阀门等。全椒南大所需钢瓶及用于气体制备过程中的管道传输环节（即“工艺端”）阀门已可以在一定程度上完成国产化供应，需向境外供应商采购的核心零部件主要系用于气体包装环节（即“气源端”）的气源端阀门部件。

  全椒南大使用的气源端阀门部件系欧洲知名阀门厂商生产的超高纯气体钢瓶阀。报告期内，全椒南大通过该境外供应商指定的国内代理商或在境内设立的下属公司做采购。截至本回复出具之日，中国与该原厂品牌所在地贸易合作伙伴关系较为稳定。原厂品牌所在地作为欧盟成员国，执行欧盟共同贸易政策，全椒南大采购产品不属于出口国限制类产品，超高纯气体钢瓶阀采购从未受到过任何限制，相关贸易政策稳定，对全椒南大生产经营未产生重大不利影响。

  全椒南大向境外供应商采购的高纯气体钢瓶阀等产品交货周期常常要 8至 10个月，为应对海外进口运输、报关周期较长等情形，全椒南大通常会采取适当提前备货的方式保障库存处于安全水位，以确保订单交付。报告期内，全椒南大零部件供应未受重大不利影响。

  本控制等因 的产品测试与 磷烷等电子 定、供应稳 产品牌替代 政治经济环 快实现国产 商采购报告 不利影响。 营活动产生 营活动产生 现金流量已得 月，全椒南

  考虑，全椒 用性验证， 气产品具有 均要求比较高 案尚未完全 、贸易摩擦 门部件切换 内供应渠道 现金流量净 现金流量净 到改善，与当 净利润及经

  大已对国 分产品性 燃、易爆 与供应商 熟，因此 影响进一 对全椒南 贸易政策 低于当期 低于当期 期净利润基 活动产生

  1-9月财务数据未 所示，全椒南大 要是存货、经营 期产生的现金流 存货的影响 各期及 2023年 1

  审计，下同。 营活动报告期产 应收和经营性应 净额与当期净利 -9月，标的公司存

  的现金流量净额与 增加的影响，2023 基本一致。具体 明细变化与营业收

  注：2023年 1-5月、2023年 1-9月的营业收入比上期增减额、增减比例已进行年化处理。

  2021及 2022年全椒南大存货增长较高主要系：一方面，标的公司下游市场环境向好，标的公司收入规模增加，因此原材料储备、库存商品、发出商品余额及经常使用周转材料规模相应增加；另一方面，2022年末全椒南大原材料金额较上年末有所增长，主要系在预判市场行情及客户订单需求的基础上，考虑宏观局势的影响，加大原料采购规模尤其是进口材料的战略储备所致。

  标的公司应收账款增加幅度大于营业收入的原因系：一方面，标的公司销售给上市公司合并报表内公司应收账款增加较高，而上市公司对标的公司的应收账款还款节奏根据上市公司资金部统一调配，报告期各期末所余应收账款余额较大。

  为保障全椒南大资金流动性、减少关联方资金占用、提高全椒南大资金使用效率，上市公司逐步对账龄超过 60天的应付账款进行偿付。截至 2023年 10月末，上市公司期后已向全椒南大回款完毕，此后上市公司将按照行业内正常信用期进行回款；另一方面，2023年以来光伏领域客户的真实需求增加、标的公司新产品放量致使应收账款余额增加较大。2023年 9月末应收账款、应收票据、应收款项融资合计增长幅度与收入增长幅度基本保持一致。

  2021年-2022年，全椒南大由于生产规模扩大、原材料市场供求变化等原因增加了原材料（锌合金等）和周转材料（经常使用的钢瓶和阀门等）采购预付款。

  2021年末、2022年末增加原料储备的同时，相应应该支付的账款年末余额也同步增加，尤其 2022年增加更大，因此经营性应付项目的增加相应增加了经营活动产生的现金流量净额。

  四、产品或技术的快速更新换代可能会引起现有产品或技术面临被淘汰、核心技术人员流失及核心技术失密等风险

  随着半导体材料行业技术的不断革新和新生代产品的出现，不排除未来会出现对标的公司磷烷、砷烷产品的替代产品或由于技术进步导致标的公司磷烷、砷烷的生产的基本工艺被替代，使得标的公司无法保持生产的基本工艺优势，导致标的公司现在存在或正在研发的电子特气产品不足以满足下游客户的真实需求，从而造成对公司产品的冲击甚至淘汰。

  标的公司一定要保持持续的研发创新，根据最新技术发展的新趋势和市场需求持续进行产品迭代，如果标的公司不能顺应产品及技术发展的最新趋势及时推陈出新、实现产品升级，将对标的公司核心竞争力受损，进而对标的公司商品市场地位、业绩增长能力造成不利影响。

  标的公司目前的核心技术人员大多自公司创立初期即已加入，且标的公司通过股权激励、竞业限制等手段保持关键人员的稳定。然而，随着行业竞争的加剧，业内公司对优秀人才的争夺也更激烈，同时公司还必须持续引进新的人才以适应日新月异的行业技术发展的新趋势。若公司不能加强对现有核心技术人才的激励和对新人才的吸引，将会导致核心技术人员流失，从而直接影响到标的公司的技术创造新兴事物的能力和产品研制能力。

  半导体材料行业具有较高的技术密集性特点，标的公司通过长期的发展积累了公司自身的核心技术，包括支撑核心技术能力的关键非专利技术，同时对部分新发明和新技术申请了知识产权。然而，标的公司不能排除因核心技术信息保管不善或核心技术人才流失等问题造成公司核心技术泄露的可能。未来，若标的公响。

  上市公司对本问题（1）已在重组报告书“第四节 交易标的基本情况/七、标的公司主要营业业务情况/（九）基本的产品生产技术情况”及“第九节 管理层讨论与分析/二、标的公司行业特点和经营情况的讨论与分析/（八）行业竞争格局和核心竞争力”进行了补充披露；

  上市公司对本问题（2）已在重组报告书“第四节 交易标的基本情况/七、标的公司主要营业业务情况/（五）主要原材料和能源供应情况”进行了补充披露； 上市公司对本问题（3）已在重组报告书“第九节 管理层讨论与分析/四、标的公司纯收入能力分析/（九）现金流量分析”进行了补充披露；

  上市公司对本问题（4）已在重组报告书“重大风险提示”及“第十二节 风险因素/二、标的公司相关风险“进行了补充披露。

  1、标的公司自成立以来，深耕电子特气行业，形成以磷烷、砷烷为主要代表的核心产品，核心技术水平打破国外垄断、处于行业领先，市场占有率不断的提高，核心竞争力显著；

  2、报告期内，全椒南大向境外供应商采购的核心零部件主要是通过境外供应商指定国内代理商及境外供应商在境内设立的子公司进行采购，采购产品不属于出口国限制类产品，相关贸易政策稳定；全椒南大通常采取适当提前备货的方式保障核心零部件库存处于安全水位，且对国产化替代方案开展验证，向境外供应商采购的核心零部件不会对全椒南大生产经营产生重大不利影响；

  3、报告期内，全椒南大经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润的情形系生产规模扩大导致的原材料储备增加、相应的采购款项增加以及上市公司资金调配所致；2023年 1-9月，全椒南大现金流量已得到一定的改善，与当期净利润基本相当；

  4、公司已充分披露产品或技术的快速更新换代可能会引起现有产品或技术面临被淘汰的风险、核心技术人员流失的风险以及核心技术失密的风险，且针对上述风险，公司已制定相应政策和措施，相关风险可控。

  申请文件显示：（1）报告期内，标的资产主要经营业务收入分别是 21,856.22万元、31,613.91万元和 16,300.66万元，其中 2022年主要经营业务收入较 2021年增长44.64%，主要系高压产品、安全源产品、半导体前驱体产品营销售卖均取得较高增长；（2）选取的国内同行业能够比上市公司包括金宏气体、华特气体、雅克科技、中船特气、正帆科技、昊华科技，公开信息数据显示，上述能够比上市公司 2022年营业收入较 2021年增长占比分别是 12.97%、33.84%、12.61%、12.90%、47.26%、22.13%，标的资产 2022年收入增长幅度高于同行业可比公司；（3）报告期内，标的资产存在境外销售，出售的收益分别为 2,051.73万元、2,062.13万元和 1,061.94万元，均为直销模式；（4）标的资产基本的产品类别电子特气产品、半导体前驱体及其他，主营业务毛利主要来自于以高压产品和安全源为代表的电子特气产品，报告期内，电子特气产品毛利率分别是 58.89%、60.92%和 60.23%，高于同行业可比公司平均值 28.64%、30.50%、32.05%；（5）报告期内，标的资产销售主要以直销为主，其中国内客户存在部分寄售方式的销售，标的资产根据发货单和客户定期发出的领用清单，作为收入确认依据；（6）标的资产半导体前驱体产品为 ALD前驱体，厂区内设有归属于上市公司的 ALD前驱体产线年，标的资产利用该产线生产并销售半导体前驱体，出售的收益分别占主要经营业务收入比例为 12.12%、14.88%。

  请上市公司补充披露：（1）结合标的资产销售产品主要应用领域、下游计算机显示终端所处行业发展周期、市场容量及供需情况、标的资产所处行业地位、技术优势的具体体现及业务拓展，并对比同行业可比公司情况等，披露标的资产 2022年收入大幅度增长并高于同行业可比公司增长幅度的合理性及可持续性；（2）境外收入的区域分布及主要客户情况，以及境内外销售产品类型、价格、毛利率的差异情况及原因；（3）分别按照产品类别披露经营成本的具体构成，并结合标的资产所处行业市场之间的竞争格局、主要进入壁垒及其核心竞争力，与国内外可比公司在业务规模、基本的产品类型及生产的基本工艺、主要原材料采购品种及单价变动情况、产品下游应用领域及议价能力等方面的异同，进一步披露标的资产电子特气产品毛利率高于同行业可比公司平均值的原因及合理性，是不是具备可持续性；（4）标的资产寄售模式对应的主要客户和相关出售的收益的占比情况，寄售模式

  注：1、正帆科技选取电子气体营业收入数据，金宏气体、华特气体选取特种气体营业收入数据，昊华科技选取电子化学品营业收入数据；2、华特气体特种气体营业收入增长主要受光刻及其他混合气体带动，光刻及其他混合气体营业收入增长率为 196.33%，华特气体氟碳类、氢化物特种气体营业收入增长率分别为 30.07%、42.84%。

  电子特气应用领域涉及我国诸多战略新兴起的产业，如集成电路、平板显示、光伏、半导体照明等。由上表可知，同行业公司电子特气业务营业收入的行业平均增长情况高于综合营业收入增长率，因此全椒南大主要经营业务收入上涨的速度同样较快；然而，相比于同行业公司而言，全椒南大主营业务主要聚焦于磷烷、砷烷细分产品，具有较强的稀缺性且该细致划分领域下游市场增长较快，因此全椒南大收入增长高于同行业公司增长幅度。

  全椒南大选取同行业公司原则为选取主体业务涉及电子特气及其相关行业的上市公司作为同行业公司，其中，正帆科技主体业务包含电子工艺设备、生物制药设备等设备的销售，2022年其电子气体业务收入占据营业收入比例约为9%，主要电子气体产品为磷烷、砷烷、硅烷等，其具备磷烷、砷烷生产能力；此外，华特气体有少量磷烷、砷烷产能，根据平安证券研究所报告，其磷烷生产为外购粗品纯化，砷烷为采购充装性质，同行业公司磷烷、砷烷产能情况具体参见本回复“问题3/一、/（一）/2、提供充足产能供应和丰富的产品供给”。

  所选同行业公司中，各同行业公司不只从事电子特气一种业务，且电子特气产品范围较广，不同上市公司生产电子特气产品的具体类型、下游应用领域等不一样，如正帆科技从事电子工艺设备、生物制药设备等设备的制造，雅克科技从事半导体前驱体、LNG 保温绝热板、阻燃剂等多个业务，昊华科技从事氟化工、高端制造化工材料业务，中船特气从事高端制造化工材料业务等；专注于生产气体产品的金宏气体与华特气体，除生产电子特气外，还包括大宗气体、燃气等，旗下产品品种类型繁多。同行业公司主营业务情况参见重组报告书“第九节 管理层讨论与分析/二、标的公司行业特点和经营情况的讨论与分析/（八）行业竞争格局和核心竞争力/1、行业竞争格局”，全椒南大与各公司主营产品情况详细比较详见本问题“三、/（二）/1、全椒南大与同行业公司虽同处于电子特气行业，但由于细分产品类别和应用领域不同，无法完全可比”相关回复内容。

  全椒南大以主要产品所属行业作为同行业可比公司的选取标准，从细分行业上看，上述可比公司与全椒南大同属电子特气行业，因此，可比公司选取合理。

  标的资产产品主要应用领域、下游终端客 需情况 大产品主要应用于 LED行业、集成电路行 展周期平稳向好，新增长动力及未来技术发 极影响，全椒南大营业收入增长具备合理性 场容量及供需情况如下： 行业 生产工艺中，高纯磷烷、砷烷主要应用于 沉积设备中与三甲基镓、三甲基铟（MO源 发红黄光的发光芯片。 片行业处于 LED产业链上游，LED芯片行 、砷烷产品主要的客户群体。中国大陆 LED 的 LED芯片生产地区，根据前瞻产业研究 业产能全球占比达到 58%。根据国家半导 统计，2006年到 2021年期间，LED外 305亿元，年复合增长率达 25.59%。 期内，传统 LED行业受到上游原材料价格 工率不足，但细分领域 Mini/Micro LED、 未来 Mini/Micro LED在解决了技术、成本 动力，Mini/Micro LED最有希望带动 LED 市公司纷纷迈出 Mini/Micro LED扩产步伐 ED背光市场预计至 2026年产值增长至 10. 成熟，Micro LED市场同样将迎来爆发式 显示市场产值将达到 33.91亿美元，2022-2 。部分国内公司 Mini/Micro LED新增产线

  所处行业 及光伏行 展方向均对 和可持续性 光材料的 反应生成 技术壁垒 芯片行业 发布的数 照明工程 片及芯片 动、下游 用照明等 题后将成 业开启新 根据 Tren 1亿美元； 长，预计 026年的复 局情况如

  新型全色系 Mini/Micro LED高性能外延与芯片 的研发及生产化项目

  因此，未来 LED行业的发展繁荣将有利推动高纯磷烷、砷烷需求增长，而全椒南大作为该行业的龙头厂商必将从中获益。

  在集成电路行业高纯磷烷、砷烷主要使用在离子注入环节，通过离子化加速击打进硅片内，形成 P-N结的基础材料。

  中国大陆晶圆代工行业起步较晚，目前仍处于加速追赶阶段。在国家政策支持、国内经济快速发展和科学技术水平的提高，以及终端应用市场规模的扩大，中国大陆晶圆制造行业实现了快速的发展。根据 IC Insights的统计，2016年至2021年，中国大陆晶圆代工市场规模从 46亿美元增长至 94亿美元，年均复合增长率为 15.12%，高于全球行业增长率。依托于中国这一全球最大半导体市场以及半导体产业链逐渐完善，国内晶圆制造产线不断投入，未来中国大陆晶圆制造行业市场具备持续保持较高速增长趋势的内生动力。

  根据 SEMI数据，2018-2022年中国大陆连续五年 8寸等效晶圆产能蝉联全球第一，新建成晶圆厂位于全球首位。中芯国际、华虹集团、晶合集成等国内头部半导体企业仍在大陆各地规划晶圆厂增资扩产，根据全球半导体观察统计，目前中国大陆建有 44座晶圆厂、正在建设 22座晶圆厂，仍有部分晶圆厂商计划新建产能，预计 2024年底将新建 32座大型晶圆厂。

  综上，全椒南大下游集成电路行业仍呈现增长趋势，为电子特气市场增长提供产业支撑。

  行业地位、技术 位、技术优势 位居全球前列的 体行业地位、技术 平和对行业的贡 场占有率最近三 地位的相关情况 展情况 要分为客户开发 球领先的磷烷、 服务收获了下游 主要针对 LED 成长期稳定的合 销售部门新开发

  势的具体体现 纯磷烷、砷烷厂 势及同行业对 ，披露全椒南大 的变化情况及未 相关回复内容 产品开发两个 烷供应商，并凭 应用行业内诸 集成电路、光伏 关系并积极开 户累计百余家

  业务拓展 商，其技 情况参见 术先进 变化趋 要方向， 着先进 客户的高 大领域 新客户， 具体情况

  同时，全椒南大基于客户的需求反馈，以成熟的高纯磷烷、砷烷的产业线为基础，积极开展产品面拓宽，后续开发出安全源、混气、ARC三个产品大类并不断丰富产品品类。三氟化硼、四氟化锗均开发出高压产品、安全源产品，混气产品品类目前已有数十种正在销售。

  全椒南大磷烷、砷烷产品打破了国外垄断，目前是国内排名第一的磷烷、砷烷厂商，在上市公司募投项目“年产140吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目”实施完成后全椒南大将具备 240 吨磷烷、砷烷生产能力。其他同行业公司中正帆科技、华特气体分别具备50吨、20吨磷烷及砷烷产能。其中，根据平安证券研究所报告，华特气体磷烷生产方式为外购粗品纯化，砷烷产线为产品充装性质；正帆科技具备砷烷的合成能力，磷烷产品需要外购粗品进行纯化，除前述

  科技IPO募投项目 “ 项目”原拟新建 40 吨 磷化氢扩产及办公楼 暂缓砷烷产能扩建计划 本回复“问题3/一、/ QY Research，全椒南 、32.13%。 公司电子特气产品下 工艺路径存在差异， 气产品下游应用比较 同处于电子特气行业， 关回复内容。 南大主营产品具有稀缺 有合理性和可持续性 的区域分布及主要客 入的区域分布及主要 椒南大境外销售客户 按实现方式主要分为 团、法国液化空气等 器半导体制造（成都 外收入前五大客户情

  高纯砷化氢、 磷烷、40 吨砷 含研发实验室 全椒南大产 一）/2、提 磷烷、砷烷销 行业具有同质 此各同行业公 见本问题“三 由于细分产 ，且在细分 情况，以及差 户情况 要是知名气体 类：一是在境 外企业；二是 有限公司等。 如下：

  报告期内，全椒南大主要外销客户合作稳定，前五大客户清单变化主要系由于新增合作客户，全椒南大合作的境外客户数量已从 2021 年的 5 家增长至2023年5月末的9家。

  报告期内，境外销售产品类型以高压产品和安全源产品为主。全椒南大产品外销价格整体相对内销略低，主要原因系部分境外客户要求销售产品充装于客户的钢瓶内运输，而境内客户销售时系将电子特气充装入全椒南大自有钢瓶内运输周转，故境外客户销售定价中将适当扣除钢瓶摊销成本及钢瓶运输潜在风险的对价，因此销售给境外公司的产品价格偏低。

  2022年和 2023年 1-5月，外销安全源产品毛利率相对较低，主要系外销产品中安全源三氟化硼比例较高，该产品由于系外采粗品纯化出售，毛利率相对较低。

  其中，半导体前驱体产品成本结构于2023年发生变化，系业务模式变更导致。

  全椒南大厂区内设有归属于上市公司的ALD前驱体产线年，全椒南大利用该产线生产并销售半导体前驱体，因此成本费用全部归集在全椒南大。2023 年起，由于上市公司战略调整，ALD 前驱体产线由上市公司划归南大半导体使用，全椒南大受托加工 ALD 产品并提供销售渠道，仅收取受托加工费

  费，采用 体前驱体 生产销售 整性”。 合标的资 可比公司 变动情况 电子特气 续性 毛利率高 用领域比 南大与同 在细分领 ，全椒南 可控生产 气领域上 大与同行 ，无法完 选取同行 司作为可 气产品范 等有所不 司中无完

  额法核算 成本核算 半导体前 所处行业 业务规模 产品下游 品毛利率 从事电子 上看，A股 业公司毛 存在较大 通过享受 程带来的 公司毛利 公司虽同 可比 可比公司 公司。但 较广，不 。而全椒 可比的同

  未发生直接材料和直接人 策详见本题“五、标的 体产品的成本费用归集政 场竞争格局、主要进入 主要产品类型及生产工 用领域及议价能力等方 于同行业可比公司平均 气业务的同行业 A 股上 上市公司中不存在于全椒 率天然存在差异。由于 同而导致其产品的稀缺 术领先带来的红利、客 本控制、上下游议价能 的成果。具体分析如下： 处于电子特气行业，但由 则为选取主要业务涉及 于各同行业公司不只从 上市公司生产电子特气 大生产的磷烷、砷烷产 行业公司。全椒南大与同

  半导体前驱体材料、光刻胶 及配套试剂、电子特气（氟 碳类特气）、硅微粉和半导 体材料输送系统（LDS）等

  由上表所示，上述同行业公司与全椒南大虽然均从事电子特气行业相关业务，但具体业务领域和产品与全椒南大存在差异。

  从产品大类来看，同行业大多系规模较大的综合气体生产集团，所生产主要产品种类非常之多，且不只从事电子特气单一业务，如正帆科技从事电子工艺设备、生物制药设备等设备的制造，雅克科技从事半导体前驱体、LNG 保温绝热板、阻燃剂等多个业务，昊华科技从事氟化工、高端制造化工材料业务，中船特气从事三氟甲磺酸业务等；专注于生产气体产品的金宏气体与华特气体，除生产电子特气外，还包括大宗气体、燃气等，旗下产品种类繁多。而全椒南大仅从事电子特气行业，在目前的发展规模下，产业布局更加专注。

  从产品细分领域来看，同行业公司生产的电子特气产品包括超纯氨、硅烷、氟碳类气体等，而全椒南大聚焦磷烷、砷烷这一细分领域，与同行业公司在产品类型上存在一定的差异。同行业公司中，涉及磷烷、砷烷生产业务的仅有正帆科技一家。磷烷、砷烷由于其剧毒的特性，技术门槛高、开发难度大，相对于其他电子特气而言具备较高的稀缺性。

  从下游应用来看，虽然电子特气及其他类型产品均可用于集成电路的生产，但集成电路制造工艺复杂，包括硅片制造、氧化、离子注入、CVD、刻蚀等，不同电子特气产品在不同的工艺环节有不同的应用需求。全椒南大与同行业公司的电子特气产品相比，虽然应用行业、计算机显示终端类似，但由于终端产品、制造工艺、制造环节的差异，所需要用的电子特气也不完全一样。根据公开资料，不一样的种类电子特气在半导体中的应用如下：